A continuación se presentan los balances de situación a 31
de diciembre de 2005, 2006 y 2007 de Mercadona, SA expresados en miles de
euros.
ACTIVO
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2007
|
2006
|
2005
|
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PASIVO
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2007
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2006
|
2005
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Inmovilizado
bruto
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3.786.247
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3.351.894
|
2.926.049
|
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Fondos
propios
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1.350.193
|
1.035.098
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811.249
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Amortizado
acum.
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(1.536.566)
|
(1.352.171)
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(1.155.911)
|
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Total
inmovilizado
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2.249.681
|
1.999.723
|
1.770.138
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Provisiones
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15.254
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13.546
|
6.007
|
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Existencias
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485.022
|
469.476
|
391.917
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Deudas
largo plazot
|
23.970
|
29.162
|
29.474
|
Deudores
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60.651
|
82.646
|
87.793
|
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Inversiones
Finan. T.
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80.864
|
2.431
|
924
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Deudas
a corto plazo
|
603.078
|
595.302
|
485.916
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Tesorería
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961.887
|
1.025.459
|
740.995
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Proveedores
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1.845.610
|
1.906.627
|
1.659.122
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Total
Activo corriente
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1.588.424
|
1.580.012
|
1.221.629
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Total
pasivo corriente
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2.448.688
|
2.501.929
|
2.145.038
|
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|
|
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Total
Activo
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3.838.105
|
3.579.735
|
2.991.768
|
|
Total
Paivo
|
3.838.105
|
3.579.735
|
2.991.768
|
Los beneficios netos para los tres periodos, 2005, 2006 y 2007 subieron, respectivamente: 182.803, 241.805 y 336.200 miles de euros. Sabiendo que la política de dividendos de la empresa es casi nula (casi la totalidad de los beneficios pasan a incrementar las reservas de la empresa), que la empresa no ha ampliado capital en los tres periodos de referencia, se pide:
Primero, que se calcule el fondo de maniobra real (financiación a largo -que incluye las provisiones- menos las inversiones en largo; también lo podemos calcular a partir de las inversiones a corto menos la financiación a corto) de Mercadona, SA en las tres fechas de cierre, se compare y comente los resultados.
El Fondo de Maniobra de Mercadona por los cierres de los tres ejercicios es el siguiente, en millones de euros:
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2007
|
2006
|
2005
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FM
= Inmovilizado -(F Propios + Provisiones +Deudas a largo)= AC-PC
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-860
|
-922
|
-923
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Variación
|
62
|
1
|
N/A
|
La empresa presenta un FM de maniobra negativo (y casi bien constante) en los tres periodos. Esto se debe de a qué lo PMMF es negativo, es decir cobra antes de los clientes que paga a los proveedores. Este hecho se materializa en que el saldos de proveedores financian la totalidad de las inversiones a corto (stocks, inversiones financieras temporales y tesorería) y parte de las inversiones a largo que realiza la empresa. En resumen, un “chollo”. Muchas veces, no todas (la deformación profesional existe pero tiene un límite), pienso cuando compro yogures que el señor Roig se quedará con el dinero durante tres meses antes de pagar a los proveedores (o sea y considerando las fechas que estamos no los pagaría hasta primeros del 2009).
En segundo lugar se ha de determinar el incremento de inmovilidad de los dos años (del 2005 al 2006 y del 2006 al 2007). Cómo ha financiado Mercadona el crecimiento en estos dos periodos? . Podéis considerar, para simplificar, que durante el bienio la empresa no ha sufrido ninguna baja de inmovilizado y que, por lo tanto, la variación de los saldos de amortización acumulada se explica íntegramente por las amortizaciones cargadas en los resultados de los dos ejercicios.
Calculamos el aumento de inmovilizado, de fondos propios y de amortización acumulada, obtenemos en miles de euros:
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2006 a 2007
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2005 a 2006
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Inversión (Incremento inmovilizado bruto)
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434.353
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425.845
|
|
|
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Incremento fondos propios (A)
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315.095
|
223.849
|
Incremento amortización acumulada (B)
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184.395
|
196.260
|
Total financiado interno (A+B)
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499.490
|
420.109
|
Ya tenemos resuelto el secreto (a voces) que permite explicar el crecimiento de Mercadona, SA los nuevos centros que se abren se financian con las amortizaciones y los beneficios que generan los que ya funcionan. Esta receta no es nueva: Carrefour, Zara (Inditex), Telepizza, lo han hecho antes. Fijaos que a la vez también hemos explicado el incremento de FM del 2007: de los aproximadamente 500 millones de euros generados, sólo se invirtieron en inmovilizado 435, los restantes se destinaron a ampliar el fondo de maniobra.
Posiblemente y en otras circunstancias aconsejaríamos a la empresa ampliar las inversiones financieras temporales, pero tal y cómo están las cosas ya hacen bien de mantener el dinero a tesorería (al saco y muy ligado), verdad?
Tercero, Cuáles son las políticas financieras que sigue la empresa tanto por el que hace la gestión del ciclo de explotación como la gestión de su crecimiento?
Las políticas financieras en los dos ámbitos, a corto y largo plazo, son de manual: pagar tarde y cobrar muy pronto y financiar la expansión con los recursos que generan las unidades de producción existentes, sin que ni bancos ni accionistas pongan un duro (o euro).
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