En esta
entrada veremos a través de un sencillo ejemplo la rentabilidad del capital
propio y del efecto apalancamiento. Supongamos que una empresa al cierre a 31 de diciembre de 20xx presentó el
siguiente balance y cuenta de resultados (expresados en miles de Euros).
ACTIVO
|
|
PASIVO
|
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Inmovilizado
neto
|
1500
|
Capital
propio
|
1500
|
Existencias
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100
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Exigible
financiero
|
500
|
Clientes
|
400
|
|
|
Tesorería
|
300
|
Exigible
comercial
|
300
|
Total
Activo
|
2300
|
Total
pasivo
|
2300
|
Nos preguntamos cuál ha sido la rentabilidad del capital propio antes de impuestos teniendo en cuenta que el tipo de interés es del 9%.
Por otra
parte cuál hubiera sido la rentabilidad de los fondos propios caso que la empresa
presentara una ratio de apalancamiento EF/RP=1.
Y, por
último, la expresión del efecto apalancamiento
financiero que nos permite llegar a la anterior rentabilidad en los dos casos.
Solución:
La rentabilidad del capital propio es:
Solución:
La rentabilidad del capital propio es:
BATE = 150 –
0,09*500 = 150 – 45 = 105; Rf = 105 / 1500 = 7%
La rentabilidad del capital propio si la ratio de APALANCAMIENTO hubiera sido igual 1 la podemos obtener a partir de la expresión del efecto APALANCAMIENTO
RF = 150 /
2000+ 1 * (150 / 2000 – 0,09) = 0,075 – ( 0,075 – 0,09) = 6%
En este caso como que la rentabilidad de los activos (150/2000=7,5%) es inferior al coste de la deuda (9%), a mayor endeudamiento, menor rentabilidad del capital propio (el apalancamiento bruto es negativo).
En la primera situación tendríamos:
Ra = 0,075 + 500 / 1500 * ( 0,075 – 0,09) = 0,075 –
1 / 3 ( 0,075 – 0,09) = 7%En este caso como que la rentabilidad de los activos (150/2000=7,5%) es inferior al coste de la deuda (9%), a mayor endeudamiento, menor rentabilidad del capital propio (el apalancamiento bruto es negativo).
En la primera situación tendríamos:
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