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lunes, 11 de febrero de 2013

Rentabilidad capital propio y el efecto apalancamiento



En esta entrada veremos a través de un sencillo ejemplo la rentabilidad del capital propio y del efecto apalancamiento. Supongamos que una empresa al  cierre a 31 de diciembre de 20xx presentó el siguiente balance y cuenta de resultados (expresados en miles de Euros).


ACTIVO

PASIVO

Inmovilizado neto
1500
Capital propio
1500
Existencias
100
Exigible financiero
500
Clientes
400


Tesorería
300
Exigible comercial
300
Total Activo
2300
Total pasivo
2300

Nos preguntamos cuál ha sido la rentabilidad del capital propio antes de impuestos teniendo en cuenta que el tipo de interés es del 9%.
Por otra parte cuál hubiera sido la rentabilidad de los fondos propios caso que la empresa presentara una ratio de apalancamiento EF/RP=1.
Y, por último,  la expresión del efecto apalancamiento financiero que nos permite llegar a la anterior rentabilidad en los dos casos.

Solución:

La rentabilidad del capital propio es:
BATE = 150 – 0,09*500 = 150 – 45 = 105; Rf = 105 / 1500 = 7%

La rentabilidad del capital propio si la ratio de APALANCAMIENTO hubiera sido igual 1 la podemos obtener a partir de la expresión del efecto APALANCAMIENTO
RF = 150 / 2000+ 1 * (150 / 2000 – 0,09) = 0,075 – ( 0,075 – 0,09) = 6%

En este caso como que la rentabilidad de los activos (150/2000=7,5%) es inferior al coste de la deuda (9%), a mayor endeudamiento, menor rentabilidad del capital propio (el apalancamiento bruto  es negativo).

En la primera situación tendríamos:
Ra =  0,075 + 500 / 1500 * ( 0,075 – 0,09) = 0,075 – 1 / 3 ( 0,075 – 0,09) = 7%


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