Respecto a la empresa A del ejemplo
de las últimas entradas podemos afirmar que la política de endeudamiento es
correcta o puede comportar algún perjuicio para sus accionistas.
Si nos fijamos primero en la rentabilidad de los capitales invertidos tanto si son propios como base del endeudamiento, es decir, el beneficio Ra = BAIT / ( EF +RP) obtenemos Ra = 14.385 /àpor unidad invertida 13,48% que podemos afirmar adecuada. Pero si nos fijamos enà106.718 = 0,1348 la rentabilidad de los accionistas, es decir, el beneficio por unidad monetaria aportada por los accionistas, es decir, Rf = BATE / RP = 13,91%, es algo mejor. Pero cómo que la 14.212 / 102.169 = 0,1391 ratio de endeudamiento es de 0,045 hecho que nos indica que la mayor parte de la estructura económica la han estado financiando los accionistas, pero que también nos damos cuenta que cómo que tiene muy poco costes fijos financieros al estar escasamente endeudada el efecto del apalancamiento financiero es muy bajo, por lo tanto, casi la mayor parte de la rentabilidad los accionistas la obtienen a partir de la rentabilidad económica. Por los acreedores es muy buena la situación dado que un grado de endeudamiento bajo hace que tengan más seguridad que cobrarán.
Si nos fijamos primero en la rentabilidad de los capitales invertidos tanto si son propios como base del endeudamiento, es decir, el beneficio Ra = BAIT / ( EF +RP) obtenemos Ra = 14.385 /àpor unidad invertida 13,48% que podemos afirmar adecuada. Pero si nos fijamos enà106.718 = 0,1348 la rentabilidad de los accionistas, es decir, el beneficio por unidad monetaria aportada por los accionistas, es decir, Rf = BATE / RP = 13,91%, es algo mejor. Pero cómo que la 14.212 / 102.169 = 0,1391 ratio de endeudamiento es de 0,045 hecho que nos indica que la mayor parte de la estructura económica la han estado financiando los accionistas, pero que también nos damos cuenta que cómo que tiene muy poco costes fijos financieros al estar escasamente endeudada el efecto del apalancamiento financiero es muy bajo, por lo tanto, casi la mayor parte de la rentabilidad los accionistas la obtienen a partir de la rentabilidad económica. Por los acreedores es muy buena la situación dado que un grado de endeudamiento bajo hace que tengan más seguridad que cobrarán.
Pero
supongamos que la empresa hubiera sido
endeudada al 50% y veremos las ventajas para el accionista del efecto del apalancamiento
financiero, es decir, los fondos propios y la financiación ajena fueran la
mitad, en este caso, EF = 53.359 y RP = 53.539 sin otras consideraciones.
Entonces, en esta situación la Rf de los accionistas 26,63% aprox. 14.212 / 53.359 = 0,2663 en donde la situación de la carga financiera
será mayor, pero no podemos saber ahora mismo el coste asociado de esta, pero si
fuera el mismo de 3,8%. Seguimos tanto la aportación financiera como la propia
generan una rentabilidad del 13,48% cómo se ha visto arriba, es decir, se puede
suponer que la mitad del BAIT la genera el capital financiero y la otra mitad
el capital propio, pero resulta que en el banco le pagamos al 3,8%, es decir,
de los 53.359 aportados le tenemos que pagar al 3,8%, unos 2.027,64 euros
aproximadamente en concepto de intereses sobre el total aportado de capital
ajeno, mientras que a los accionistas en principio si destinamos la parte del
beneficio que los corresponde a pagar dividendo, lo podría tocar 53.539 * 13,48 = 7.217 euros aprox. En este habrían
14.385 - 9.244,64 = 5.140,36 euros que no tendríamos en principio destino, pero
que en realidad si que la tienen, hacia los accionistas. En este caso la
rentabilidad de los accionistas aumenta, en cuánto?, pues en 12.357,36 / 53.359
= 23,16%. De esta forma los accionistas obtienen una rentabilidad superior a la
que ofrecen los activos gracias al efecto del apalancamiento financiero porque tenemos que pagar un fijo de
intereses que no depende del que rinden los activos, y por lo tanto, el exceso
sobre los intereses se lo pueden repartir los accionistas incrementando la
rentabilidad.
Por lo tanto, una política tan conservada hacia el riesgo
financiero comporta no aprovechar el posible apalancamiento financiero bastante
positivo que se daría en unos condiciones favorables actuales, por lo tanto,
esta política está hagamos perder rentabilidad a los accionistas, y por lo
tanto, menos dividendo, además, de hacer que la medida de la empresa acontezca
más pequeña.
